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利欧股份:数字营销全面超对赌,营销延伸互娱及汽车版图逐渐展开

发布时间:2016-08-31    研究机构:天风证券

数字营销业务收入占比提升至70%,流量精细化运营成效显著,流量整合和精准营销业务毛利率显著提升。

2016H1公司实现营收30.65亿元,同比增长56.45%,实现归母净利润2.73亿元,同比增长75.95%。主要受益于2015年底万圣伟业及微创时代的并表以及数字营销业务板块的各子公司业绩增长显著。其中,上海漫酷净利润为5063.20万元,占业绩承诺的73.47%;上海氩氪净利润为1682.30万元,占业绩承诺的55.98%;琥珀传播净利润为1319.80万元,占业绩承诺的51.76%;万圣伟业净利润为11079.74万元,占业绩承诺的59.69%;微创时代净利润为3591.93万元,占业绩承诺的49.89%。公司移动端流量整合和精准营销业务毛利率分别提高了8.82%、6.32%。2016年1-9月公司净利润预计将达到4.2亿元至5.05亿元。

“投资收购+体外培育”,互动娱乐布局全面铺开。

2016H1公司在内容和娱乐营销上持续布局,相继投资了专业影视剧植入公司世纪鲲鹏和影视剧制作盛夏星空,实现在互动娱乐产业的初步布局。

同时,公司也通过体外培育方式进行项目储备,公司关联公司淮安利欧影视投资合伙企业投资设立了元力影业和心动影业,公司关联方设立了上海利悦影业。

从营销打入汽车生态,强势切入“汽车制造+汽车电商+汽车营销服务+汽车金融服务”的全生态体系。

继参股51进口商汽车平台,公司战略投资智能车专家“车和家”,实现了在智能电动汽车制造领域的布局。平台四月底开始试运营,日精准达到用户超过5万,购车线索400+,目前平行进口车超过4亿,二手车交易超过6000万,金融服务破亿元。16年5月公司关联公司已启用顶级域名che.com,不同于其他前期相关布局公司,利欧围绕“营销+汽车”生态理解更加深刻,同时有强大的数字营销体系做支撑,以及配合优质的产业链资源整合能力,其在汽车行业的产业链布局将得到进一步拓展。

投资建议。

考虑到万圣伟业、微创时代仅有15年12月并表,公司15年备考净利润应为4.46亿,假设不考虑任何后续外延情况及股权激励费用,预计公司16-18年实现净利润7.17亿/9.13亿/11.51亿,同比增长61%/27%/26%;考虑到16年8月公司设立的海外专项并购基金预期募集总规模80亿,并按照对外投资资产平均PE估值15倍合理推算,假设后续基金对外投资项目顺利推进并有望纳入上市公司体内,有望带来5亿以上净利润的业绩弹性,预计16-18年备考业绩为7.17亿/14.18亿/17.13亿,同比增长61%/98%/21%;此外,不排除后续互娱及汽车等垂直生态仍有持续整合空间;按略高于可比公司17年平均估值35倍,给予6个月目标市值500亿,对应目标价31.62元,维持买入投资评级。

风险提示。

行业增速放缓,竞争风险,人才流失风险。

申请时请注明股票名称