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利欧股份年报及一季报点评:数字营销业务持续亮眼,期待协同增量及娱乐领域布局

发布时间:2016-04-19    研究机构:长江证券

事件描述

公司公布了2015年年报及2016年一季报:2015全年实现收入43.92亿元,同比增长52.81%,归属净利2.25亿元,同比增长25.29%,基本每股收益0.19元,同比增长18.75%;2016年Q1实现营业收入13.85亿元,同比增长63.24%,归属净利1.34亿元,同比增长77.61%,基本每股收益0.09元,同比增长80.00%。公司预计2016H1净利将同比增长35.39%-84.97%。

事件评论

业绩符合预期,内生稳健增长外延业绩完成情况优良。整体上,公司数字营销板块在外延并购助力下收入占比首次超过50%,且实现同比141.38%的增长,显示公司已经全面转型为以数字营销为主营业务的新型集团。拆分来看:1)上海漫酷、上海氩氪、琥珀传播均全年并表,营收同比大幅增长63.67%、108.72%、76.58%,业绩承诺达标率分别为106.2%、110.5%、109.6%,整体完成情况优良。2)万圣伟业、微创时代2015年全年实现扣除非经常性损益后的净利润分别为17,926.38万元、6,985.57万元,业绩承诺达标率分别为121.1%及116.4%,由于2015年12月起并表,有少量外延贡献。3)制造业板块保持稳健增长态势,收入同比增长7.63%,毛利率增加 2.41个百分点。

外延并购驱动Q1实现大幅增长,万圣伟业全年业绩有望超承诺。Q1虽为广告传统淡季,但公司数字营销板块整体增长态势依旧积极,5家主要业务实体净利润总和9,472.27万元,较上年同期增长109%。其中,万圣伟业实现净利润5,682.94万元,较上年同期增长 315%,已完成全年业绩承诺(18,561万元)的31%,全年业绩有望超出承诺。

协同增量及娱乐领域布局将是下一阶段重要看点。在完成万圣伟业及微创时代并购后,公司已形成完整覆盖数字营销全产业链的格局,集策略、投放及媒介资源(包括头部及长尾)于一体,协同效应将逐步释放。同时公司通过投资世纪鲲鹏、盛夏星空,设立利欧元力影业及利欧心动影业,已实现娱乐领域初步布局,后期项目培育值得期待。

维持买入评级。假设智趣广告2016年全年并表同时考虑公司战略持续推进,预计公司2016/2017年备考eps 分别为0.44元、0.62元,对应当前股价PE 分别为42倍、30倍,维持买入评级。

风险提示:并购进度及整合效果不及预期;系统性风险。

申请时请注明股票名称