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利欧股份公司深度报告:横纵双向九次收购,豪掷40亿建数字营销王国版图

发布时间:2016-03-09    研究机构:海通证券

传统泵企斥资逾40亿建数字王国版图。利欧股份(002131)原为一家生产水泵及园林机械设备的企业。由于国际金融危机大环境的影响,全球经济增速放缓,公司的出口业务收到了很大的影响。加之公司工业泵业务投资未实现盈利,因此经营业绩波动明显。2014年起,公司开始布局互联网营销业务。经过不到2年的时间,斥资逾40亿元,投资和并购了12家互联网企业,现如今已成长为A股市场上首个一站式整合数字营销服务公司。

产业发展方兴未艾大数据精准营销异军突起。数字营销是一种随着互联网发展而诞生的新型营销服务方式。据艾瑞咨询发布的《中国网络广告行业年度监测报告(2015)》报告显示,2015年我国网络广告的市场规模预计超过2000亿元,同比增长率为35.9%。到2018年,网络广告的市场规模有望翻倍,达到4000亿元。移动互联网时代的到来使用户信息数据量获得井喷式增长,互联网营销公司可以通过对数据进行搜集、存储,分析数据所蕴含的现象,以便及时调整营销策略,获得与消费者之间更加频繁有效的交互对话。

从数字营销到互动娱乐打造利欧数字产业完美闭环。利欧股份的互联网布局经过了从数字营销到互动娱乐的发展路径,其互联网转型大体可以划分为数字营销横向产业链整合、纵向深度挖掘和互动娱乐板块布局三个阶段。2014年3月,利欧股份收购漫酷广告,开启互联网转型之路。此后又先后收购上海氩氪、琥珀传播,万圣伟业、微创时代和益家互动五家公司,逐步搭建全入口一体化横向数字营销产业链。2015年下半年开始,公司逐渐进行纵向布局,加强细分市场的投资,先后投资异乡好居、热源网络和智趣广告三家公司,强化公司数字营销业务纵深。2016年1月,公司公告投资世纪鲲鹏和盛夏星空,布局互动娱乐板块。2016年3月再度出手,创建利欧元力影业,进入IP管理、影游互动等大娱乐产业,打造以利欧数字和利欧互娱为核心的数字产业完美闭环。

盈利预测及估值。公司数字营销业务的9次外延式收购,有望在2016年集中开花结果,业绩实现井喷式增长。2016年,公司机械制造板块预计实现净利润1.5亿元,同比增长25%,互联网板块预计实现净利润7.50亿元,同比增长525%,总体净利润将达到近9亿元,同比增速为260%。预计公司2015、2016和2017年的EPS分别为0.16、0.59和0.85元。参考同行业中省广股份、蓝色光标、华谊嘉信、电广传媒2016年PE18.95倍、21.74倍、36.50倍和45.10倍,我们给予公司2016年30倍的市盈率,对应目标价为17.70元,给予买入评级。

风险提示。(1)大盘系统性风险;(2)公司产业链整合程度或不及预期。

申请时请注明股票名称